股票分析的基本知识(一)
经营情况是必要的。以我自己的经验,如果只靠走势图来炒股,不知公司到底是干什么的和干得怎么样,心里虚的
很。(注:这与中国股市的情况是不一样的。中国的上市公司造假的太多,大多数散户没法了解背后的真实情况,而
且是庄家市。所以还是以走势图来炒股更有把握些。不过基本的情况还是要了解一些。)
你认为什么因素使投资者入市买股票?华尔街有过调查,使一般投资者入场买股票的原因最主要是股票在升而不是
股票的成本收益比率低或红利高!同样,投资人卖股票的最主要原因是因为股票在跌!在跌!请记着:当街头巷尾
的民众在谈论股市如何容易赚钱的时候,大市往往已经到顶或接近到顶。人人都已将资金投入股市,股市继续升高
的推动力就枯竭了。而大众恐惧的时候,则该卖的都已经卖了,股票的跌势也就差不多到头了。我假设这本书的读
者已具备最最基本的股票知识,如什么是股票、股票是怎样交 易的等等。你如果这样的知识还不具备,我建议你先
去找本股票常识读物。这类读物在任何书店都能找到,在书店占的位置通常都不会太冷僻。这些知识是死的,了解
起来很容易。以我的观察,一个人若能稍微专心点的话,两个星期就足够了。在这里,我无意用一百页的篇幅来介
绍到处都有的材料。每位认真的股市参与者,都应该有个自己的小图书馆,其中包括最少一本有关的股票常识读物。
分析股票升跌及为何升跌的知识可以粗略地分成两大类:
一,基本面分析( Fundamental Analysis )
二,技术分析( Technical Analysis )
技术分析研究股价、时间、交 易量之间的相互关系,即图形分析,其它都属于基础分析的范畴。不要将两种分析完
全分割开,它们其实是相关联的。我们在技术分析中看到的股价、交 易量和时间的互动关系其实反映了投资者们对
公司经营的看法。他们用自己的资金来为该公司的前景投票。(在中国市场是反映了投资者们对庄家操盘的看法。)
和炒股息息相关的另一重要知识是怎样判定股票的大市,即股市的大趋势如何。要想炒股成功,判定大市的能力必
不可少。牛市或熊市指的就是大市。大市升叫牛市,大市跌叫熊市。
基础分析家们相信:长期而言,股票的价格决定于公司的固定资产及其盈利能力。因此,任何影响固定资产及盈利
能力的因素都在基础分析的考虑范围之内。这些因素非常之多,我在这里列出部分的因素并解释它们对股价的影响。
我将它们分成大环境及小环境两类,大环境指公司外部的因素,小环境指公司内部的因素。另外,还将专门对最可
能导致股票价格上涨的三个因素加以分析。
基本面分析中的大环境
1 、利率:可以这么想,社会的游资数目是一定的,当利率升高时,将钱存入银行的吸引力增加,这将使原先可能
进入股市的资金流进银行。同时,利率的升高使公司的借贷成本增加;
2 、税收:企业税增加,企业盈利中的税务支出增加,使得实际盈利减少,股价将往下调整。
3 、汇率:当汇率上调,本国货币升值,增加出口困难,营业额降低,其结果对股价的影响主要是负面的。汇率属
国际金融的范畴,它对股价影响的机制极其复杂,通常是国际政治经济角力的结果。到底汇率的变动怎样影响股价,
谁也说不清,就这一课题有许许多多篇博士论文,更深入的研究就请读者们自己去做。我自己专修国际金融,深知
它的复杂性,炒股的读者只要知道汇率也属影响股价的因素就够了。
4 、银根松紧:银根松时,市场游资增多,对股票的影响是正面的。银根紧时正好相反。
5 、经济周期:经济周期是市场经济的必然结果。当某种商品短缺,大家一窝蜂地投资于这种商品的生产,随后的
结果便是生产过剩。当商品短缺时,价格高昂,生产厂家利润增加,反映在股市便是股价上升。一旦生产过剩,就
只得减价销售,有时甚至亏本套现,这样盈利自然降低,股价的表现便是下跌。
6 、通货膨胀:通货膨胀对股价的影响很难估量,通常政府为了控制通货膨胀,会调高利息,对股价的影响主要是
负面的。
7 、政治环境:大规模的政治动乱必然带来大规模的经济混乱。战争、政府的频繁更迭、政局的不稳定对股票的影
响是负面的。
8 、政府的产业政策:如果政府鼓励某些行业,给予扶持,如在税收上给予减免,融资上给予方便,企业各方面的
要求都给予协助,结果自然对股价有正面影响。
基本面分析中的小环境
1 、营业收入:一个具有发展潜力的公司,其营业收入必须有快速发展的势头。去年卖出 1 亿元的产品,
今年 2 亿,
预计明年 4 亿。这样的公司常常提供了股价在短期内翻几倍的机会。
2 、盈利:有些公司做很多生意,就是不赚钱。公司经营的好坏主要以盈利作为衡量的标准,盈利增加,股价自然
上涨。
3 、固定资产:固定资产就是公司现有所有的“不动”的资产。如果公司的市场总价是 10 亿元,固定资产
是 15 亿
元,你可以认为股价没有反映公司的价值,股价偏低了。
4 、类似公司的情况:大家都生产类似产品,如电视机,其它公司的绩效和这家公司比怎么样?同类公司通常有类
似的经济周期,股价的波动也类似。
5 、品牌的价值:有人估算过,可口可乐这个名字便值 500 亿美元。你打算投资的这家公司有无过硬的品牌?这可
能对股价有深远的影响。
基本面分析主要分析公司的小环境,大环境的情况太过复杂,判断大环境主要用“股票的大市”。美国著名的基金管
理专家彼得林奇曾发表看法:“我每年花在经济大势上的分析时间不超出十五分钟”。大环境的变化是谈天的好材料,
用来炒股的实用性不大。大的政治动乱和经济震荡当然例外。研究小环境中公司的经营情况是必要的。以我自己的
经验,如果只靠自己图来炒股票,不知公司到底是干什么的和干的怎么样,心里虚得很。研究公司的经营情况必须
具备一点会计的常识,能看懂公司的财务报表。但这里面的游戏也很复杂。以销售收入而言,公司是怎样计算销售
收入的?有些公司卖货后收到钱才算收入,有些发了货就算收入,更有些把订单都算在内。发了货能否收到钱是个
问题,订单也有可能被取消。固定资产怎样算也有学问。有些老工厂在纸面上还值不少钱,而实际上那些旧机器送
人都没人要,你说固定资产是多少?按通常的买价减去折旧来算固定资产,得到的数字可能很漂亮,其实没多大意
义。读者们在研读财务报告时,必须留意这些细节。
导致股价上涨的三因素
虽然引起股价增长的因素很多,但最重要的是盈利及盈利增长。这个理由是明显的,不赚钱的公司要来做什么?下
面让我们看看三个最重要的影响股价的因素:
1 、盈利的增长
成本收益比率是很重要的概念,即股价 / 收益所得到的数额。但我发觉新手们常常过于注重成本收益比率,他们把
它当成股价是否偏宜的衡量标准。这种概念从根本上来说是对的,但在炒股上实用性不大。美国的微软公司上市初
期,成本收益比率超过 100 ,就是今天,它也超过 50 。十三年前你买了 1 万美元微软的股票,今天就是
百万富
翁。一个健康、发展迅速的公司,其盈利必定逐年增长。这个增长的速度越快越好。一个公司的盈利若能以每个 25%
的速度增长,那么三年就能将盈利翻一倍。盈利增长的速度必须建立在合理的数字上。去年每股赚了 1 分钱,今
年 2 分钱,盈利增长了 100% ,但这个数字是没有意义的。如果公司的盈利从每股 5 角升到 1 元,这个
100% 的
盈利增长定将使投资大众的眼睛发亮。盈利增长的前提是销售收入的增长。一个公司的销售收入如果无法增长,盈
利增长通常是玩会计游戏的结果,对这一点读者们要留意。另一必须留意的是销售收入增长的速度和盈利增长速度
的关系。公司的营业额由 1 亿元升到 2 亿元, 100% 的增长率。但盈利只从 5 角升到 6 角,
20% 的增长。这时
要好好调查一下为什么?是不是同类产品多了竞争者,公司只好削价求售?虽然营业额不错,但收益率却降低了!
如果是这样的话,这只股票的升幅也就有限了。最使市场注目的盈利的加速增长。一个每年盈利增长 25% 的公司突
然将增长速度提高到 40% ,甚至 50% ,这通常铺好了股价成倍上翻的道路。
2 、新产品
如果有家公司发明了根治癌症的新药,你可以想像这家公司的前景。新产品提供了公司快速增长盈利的可能。这类
例子很多,如:
美国的新态公司在 1963 年发明了口服避孕药,结果其股价在六个月内翻了五倍。王安电脑因为其新型的文字处理
机,在 1978 年至 1980 年间,公司股价升了十三倍。快餐店的概念成形初期,麦当劳公司的
股价在 1967 年至 1971 年的四年间翻了十一倍。新产品并不局限于“实物”,可以是新的生意概念,
新的推销手法,新的管理方式。
3、公司回购自身股票
如果公司购回自身股票,这是好消息。公司购回自身股票是对本公司投信任票。通常来讲,公司只有在认为股票的
股价水平不反映公司价值时才会这么做。同时,回购股票使流通的股票量减少,在相同的盈利总数下,每股的盈利
数字就增加了。这就起到降低成本收益比率的作用。另外值得留意的是公司股票总流通量的数目,数目越大,股票
上升的步伐就越难迈开,因为需要大的买压才能推动价格上升。
股票技术分析基础
简单地说,技术分析就是看图。技术分析探讨股票价格、交 易量和时间的相互关系,以此判定股票下一步运动的可
能方向。技术分析的目的是确定股票的走势以及走势的转变。炒手们根据技术分析提供的信号,买进卖出以赚取差
价。
由于人性相近,在相同的外部条件下,人们通常有相近的反应。这一切都会在图中表现出来。炒手们可以通过研究
过去股价运动的规律来推测未来的走向。技术分析的心理基础是建立在人性相近这一假设之上的。这个假设成立,
但并不完美。人是极其复杂的,股价变动虽然反映了投资大众集体思想和行动的结果,但它不可能完全地重复。所
以说炒股是门艺术,不是科学。但只要这种集体行动的结果有类似的特点,抓住这个特点,炒手们就有可能拥有在
股市上超过 50% 的获胜概率。
技术分析中常用图形介绍
技术分析在华尔街已发展成一个体系,有关技术分析的书常有五六百页之厚。就我个人这么多年的炒股经验,觉得
这些书的内容多在钻牛角尖,为了分析而分析。我在这里将我在实际操作中证明最为有用的概念写出来给大家分享。
这些图和分析都很简单,但我每天都在用,它是我用来判断股票运动是否正常的指标。